フィナンシャル・タイムズ紙のインタビュー

2023 年 6 月 8 日

ECB はなぜ生物多様性損失のリスクを懸念しているのですか?

物価の安定を追求するには、経済を理解する必要があります。 私たちは、経済動向やショックが金融政策の波及効果にどのような影響を与えるかを理解する必要があります。 これは何も新しいことではありません。 私たちは人口動態、グローバリゼーション、イノベーション、デジタル化などのトレンドに注目しています。 私たちは常にこれを行ってきましたが、今では気候変動、そして重要なことに生物多様性も経済に影響を与えるもののリストに含まれていることを理解しています。 私の考えでは、気候、環境、生物多様性、自然関連の側面を考慮しなければ、私たちは使命を果たせなくなるでしょう。

今これを見ている特別な理由はありますか?

少なすぎたり、遅すぎたりすることは避けるべきです。 気候に関しては、気温の上昇が価格の上昇につながり、最終的にインフレ率の上昇につながる可能性があることがわかっています。 しかし、同様のことが生物多様性にも当てはまると考えられます。 農家の場合は受粉が必要です。 受粉がなければ作物の収量は低下し、価格が高くなる可能性があります。 農家には健康な土壌が必要です。 健康な土壌がなければ、それは同じことです。 作物の収量が低下し、価格やインフレに影響を与える可能性があります。

さて、これらすべては憂慮すべき傾向を背景に起こっています。 生物多様性と生態系サービスに関する政府間科学政策プラットフォームでは、自然と生物多様性の観点から、私たちは減少傾向にあると明確に述べています。 いくつかの例を挙げると、彼らが評価した種のうち、動植物群の 25% が絶滅の危機に瀕しています。 これは、100万種が絶滅の危機に直面していることを意味し、その多くは数十年以内に絶滅する。 湿地の 85% はすでに失われています。 海洋地域の 66% が累積的な影響を受けています。 そして地表の 75% が大きく変化しています。

イタリアのポー川を見てください。 ほんの1か月前にはすでに通常の8月の水準に達していました。 昨年の8月には空いていました。 反対側まで歩いて行けます。 これに依存している場合、これは非常に重要です。 経済は自然に依存しています。 自然を破壊すると、経済も破壊されます。 分析的には、気候関連リスクに関して広く受け入れられている枠組みを使用できます。生物多様性の損失に関連する、経済が直面する物理的リスクと移行リスクを検討できます。

生物多様性における物理的リスクの例を教えてください。

農業部門が昆虫による受粉に依存していることは、物理的リスクの一例です。 昆虫の個体数は減少しており、これは作物の収量に悪影響を与えると考えられます。 もう一つの例は、観光産業の大部分が観光客を顧客として引き付けるために自然の美しさと多様性に依存していることです。 行きたい森が焼き払われたり、伐採されたりすれば、その地域を訪れることはできなくなるかもしれない。 これらの物理的リスクは供給に影響を与えるため、価格にも影響を与える可能性があります。 そして、ここが金融政策、物価安定、インフレの領域に参入する可能性があるところだ。 しかし、これらの分野で活動している企業についても考えてみましょう。 農場生産者、観光会社だけでなく、木材や砂に依存する建設会社も同様です。 彼らは依存している自然関連サービスの減少や劣化に苦しむ可能性があり、それが収益性を妨げたり悪影響を及ぼしたりする可能性があります。 マングローブ林による洪水からの保護も一例です。 他にもたくさんあります。 経済は自然のサービスに依存しています。 これは私たちがさらに深く掘り下げる必要がある理由でもあります。

でも、木や砂がなくなるわけではないですよね？

希少になり、価格が高騰する可能性があります。 こうしたことが起こっています。 オランダでは大きな窒素問題が起こっています。 これは気候とはまったく関係ありませんが、生産に影響を与えるものです。 そうなると収益性が阻害されてしまいます。 そして、それは当然これらの企業にエクスポージャーを持っている銀行にも影響を与える可能性があり、信用リスクに影響を与える可能性があります。

移行リスクについてはどうですか?

政府は手をこまねいているわけではありません。 彼らは生物多様性の損失に対して行動を起こしています。 すでに生物多様性に関するモントリオール条約があり、既存の自然保護区が増加する可能性があります。 拡張される予定の既存の保護区に隣接する土地で企業の活動が行われる場合、移行リスクが発生します。 窒素について考えてみましょう。 窒素堆積が許可される量にはすでに制限があります。 これは、関係する農家の生産に直接影響します。

別の例は、政府が昆虫の個体数の減少を防ぐために何かをしたい場合です。 いつか農薬に関する法律が制定されるでしょう。 それは移行リスクです。 あなたが農薬メーカーの場合、おそらくあなたの製品は段階的に廃止されるか禁止されるでしょう。

移行リスクは、消費者の嗜好の変化によっても引き起こされる可能性があります。 消費者は、「森林伐採に積極的に関与していることが知られている企業から製品を買いたくない」または「特定の自主的な団体や規約に加入していない企業から製品やサービスを買いたくない」と言い始める可能性があります。 」。 このリスクは突然顕在化する可能性があります。 多くの環境、社会、ガバナンス（ESG）投資政策は気候を超えて広がっているため、同様のことが投資家にも起こる可能性があります。

これらすべては、影響を受けた企業に融資を行っている銀行にも影響を与える可能性があります。なぜなら、それらの企業は債務を返済できなくなる可能性があるからです。 これがどの程度起こるかは予測できませんが、因果関係の連鎖がどのように展開するかです。 これが、私たちがこれらの暴露を分析し、秋にそれらに関する報告書を発行する理由です。

生物多様性の損失に関して発行する予定のこの報告書にはどのような内容が含まれますか?

私たちは、ユーロ圏企業 420 万社を調査し、自然関連サービスへのエクスポージャーを調査しました。 私たちが発見したのは、企業の 72% (約 300 万社) がこれらの自然関連サービスの少なくとも 1 つ、場合によってはそれ以上に依存しているということです。 先ほど話した、木材、きれいな水、受粉、砂、健康な土壌のことです。 それはかなり多いです。

そして、私たちが検討したのはこれらの企業だけではありません。 銀行融資についても調べてみました。 銀行融資の 75% が生態系サービスに依存している企業に対するものであることがわかりました。 したがって、銀行は明らかに危険にさらされています。

ユーロ圏全体の金融システムにおける生物多様性損失のエクスポージャーを調査したのは初めてであるため、これは画期的な分析である。

他に何を見つけましたか?

現在、私たちが行っている調査はさらに進んでいます。誰が暴露されているかを見るだけではまだすべての答えが得られないからです。 また、衝撃に対する感度がどの程度なのかも確認してください。 さらに一歩進んで、これらの自然関連サービスの一部に何らかの劣化があった場合に何が起こるかを考える必要があります。 それは銀行に依存している企業にどのような影響を与えるのでしょうか、またその依存は銀行が持つエクスポージャーにどのような影響を与えるのでしょうか?

これ以上言うのは少し時期尚早です。 レポート全文を公開する際には、さらに詳しくご説明させていただきます。 より細かく、より深くなります。 また、企業の活動が生物多様性にどのような影響を与えるかを調べることで、移行リスクの側面も評価します。 この角度は、私が前述した種類の規制が導入された場合にこれらの企業に何が起こるかを示す一種の代用として機能します。

銀行監督についてはどうですか？

2020年末に私たちが気候関連および環境リスクに関するガイドを発表したとき、これまで他のほとんどの監督当局は気候のみに焦点を当てていたため、その範囲が広いことは目新しいことでした。 その後、銀行に対し、2021年の自己評価と行動計画の策定を求めた。 そして2022年に、私たちは直属の監督下にあるすべての銀行を調査するいわゆるテーマ別レビューを実施しました。 調査結果の 1 つは、銀行は気候関連リスクに比べて環境リスクに関してはあまり進歩していないということでした。 銀行の 25% は気候リスクの重要性評価をまだ実施していませんが、40% は環境問題についてはまだ実施していません。 つまり、グラスはまだ半分も満たされていません。

それ以来進歩の兆しは見られましたか?

現在、生物多様性に関しては進歩が見られます。 非常に具体的に言えば、内部資本計算において実際に環境リスクに資本を割り当てている最初の銀行を見てきました。 それは興味深い展開ですね。 しかし、私たちはすべての銀行が私たちの期待に完全に従うことを望んでいます。 私たちは、優れた実践例を公開することで銀行を支援しようと努めています。 同時に、必要に応じて強制することも明確にしております。 それはアメとムチです。

ここでの目的は何ですか？ 地球と自然界を救おうとしていますか? それとも、財務的および経済的リスクだけに注目していますか?

ここで超具体的に言ってみます。 たとえ私が地球のことをあまり気にできなかったとしても、生物多様性のことをあまり気にできなかったとしても、まったく同じことを言うでしょう。 私が民間人として一定の懸念を抱いているかもしれないという事実は、私がここで言うこととは何の関係もありません。 私が説明しようとしているのは、これは銀行が管理する必要があるリスクであるということです。 私が言いたいのは、生物多様性と自然関連サービスは一般に経済に関連しているということです。 これは、ある種の花の力や木に抱きつくような運動ではありません。 これが経済の核心です。 これは中核的な金融の安定、​​中核的なマクロプルーデンス、中核的な物価の安定です。 もっと多くのデータがあれば、もっと確実で、もっと明確であれば、素晴らしいことでしょう。 しかし、時には自分が持っている知識に対処しなければならないこともあります。 私たちが持っている知識に基づくと、この章にはさらに多くのページがあることがわかります。 しかし、それは地球を救うことではありません。 それは私たちの使命に関するものです。 それは価格の安定を守ることです。 それは経済的安定に関するものです。 それはレジリエントな銀行システムに関するものです。

しかし、これはどうやって測定するのでしょうか? 気候変動では、炭素排出量が注目されます。 生物多様性の基準は何ですか?

気候と生物多様性の間には類似点があり、それが両方を困難にしています。 これらに共通しているのは、不確実性とリスクの非線形性です。 今日見ているものから単純に推測することはできません。 転換点があり、それが取り返しのつかない影響をもたらす可能性があり、その場合、たとえ生き方を変えたとしても、後戻りはできません。 そして、特定のことが起こる可能性、そのタイミング、規模については不確実性がすべてあります。 しかし、あなたの言うことは真実であり、二酸化炭素のような簡単な生物多様性の測定方法は 1 つだけではありません。 しかし、事態は起こっています。 当社には EU 企業持続可能性報告指令があり、これには気候を超えた開示要件​​が含まれています。 生物多様性と生態系だけでなく、水資源や海洋資源、汚染も対象としています。

銀行監督だけでなく、資産ポートフォリオや担保ルールにおいても、ECBがこれらのリスクに対処するためのより具体的な措置を講じることはできないでしょうか?

昨年7月に気候変動を金融政策運営に組み込む措置を発表した際、その声明には、ECB理事会はさらに必要な場合、気候関連政策のすべてを具体的な内容で再検討する用意があるとの検討条項が含まれていた。環境問題にも目を向ける参考にしてください。 ここでは具体的なことを予測しているわけではありません。 私たちの行動は、科学、分析、研究が私たちをどこへ導くかに従います。

ここでECBは少し外れ値のように見えますね。 なぜ他の大手中央銀行もこれをやらないのでしょうか？

私たちだけではありません。 私たちの前には、同様の取り組みがオランダ銀行、次にフランス銀行によって行われていましたが、マレーシア、ブラジル、シンガポール、そして金融システムのグリーン化のための中央銀行および監督者ネットワーク (NGFS) によっても行われていました。 「生物多様性の損失に関連するものを含む自然関連のリスクは、マクロ経済に重大な影響を与える可能性があり、これらの影響を考慮し、軽減し、適応できないことは、金融の安定に関連するリスクの原因となる」とする声明に署名した。 自然関連のリスクの重要性を世界的に認識することが重要だと思います。

私たちはやや外れ値だとあなたは言います。 まあ、もっとオープンに話す人もいるかもしれない。 何かを信じているときは、それを言います。 しかし、それは私だけではありません。 NGFS の声明は強力です。 これらすべては、米国連邦準備制度を含む他の多くの人々と協力して行われた取り組みから生まれています。 私が気候関連リスクに関するタスクフォースの共同議長を務めるバーゼル委員会を見てみましょう。 そこでは、気候関連リスクが範囲となります。 しかし、移行リスクと物理的リスクを区別する分析フレームワークに関して私が述べたことはすべて、そこにすべて含まれています。 そして、この分析枠組みはバーゼル委員会全体によって支持されています。

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